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28 de febrero de 2025
El BCRA reforzó la intervención en el dólar financiero y estiman que aún tiene USD 5.300 millones para hacerlo
Es el margen que tiene de compras de divisas con pesos que todavía no fueron esterilizados, tal como impone la regla de emisión que el Gobierno puso en marcha el año pasado
En el mercado sobrevuela la certeza de que en los últimos días el Banco Central reforzó la intervención en el dólar contado con liquidación a través de ventas directas para esterilizar los pesos que emitió para comprar dólares de la exportación. Esa misma regla de emisión establecida a mitad del 2024 le daría un “margen” adicional de poder de fuego de unos USD 5.300 millones, de acuerdo a estimaciones privadas.
“Cabe destacar que este monto es menor al operado el lunes y martes pasado (USD 153 millones y USD 167 millones), que fueron las dos ruedas posteriores al criptogate. Esta intervención sirvió para que los dólares financieros MEP y CCL aumenten solo 0,4% a $1.212 y 0,1% a $1.215, respectivamente”, apuntó esa consultora financiera. Esos 130 millones de dólares de esta semana no son aún los picos de las últimas semanas: en enero llegó a haber un volumen de operaciones de casi USD 250 millones y en distintas jornadas por encima del USD 200 millones.
Esa regla restrictiva prevé que el BCRA debe esterilizar los pesos que usa para comprar en el mercado oficial las divisas que se liquiden a través de exportaciones. Y para eso vende en el mercado CCL parte de los dólares adquiridos. Por la diferencia de valores entre el oficial y el financiero, el Central termina por vender menos dólares de los que compró.
Un informe privado hizo un cálculo similar. “Entre julio de 2024 y febrero de 2025 el BCRA compró USD 7.382 millones y se utilizaron cerca de USD 2.000 millones para intervenir en el CCL durante ese período. En el neto hay compras ‘por encima de la regla de emisión cero’ por USD 5.300 millones”, estimó PxQ. De todas formas, la consultora que fundó Emmanuel Álvarez Agis agregó como dato que en ese período el Central le vendió al Tesoro USD 11.795 millones para que afronte pagos de deuda, de los cuales quedan USD 2.400 millones en esa cuenta.
Otra forma de intervención, más directa, es la que prevé el dólar blend, a través del cual el Gobierno destina el 20% de los dólares liquidados en el mercado oficial hacia el mercado contado con liquidación, y que es objetado por el Fondo Monetario Internacional al ser señalado como uno de los elementos que privan al Central de acumular más reservas. A propósito, en un informe reciente, la consultora 1816 había intentado explicar por qué a pesar del saldo comprador habitual del Banco Central, las reservas seguían en terreno muy negativo.Según el cálculo de esa consultora, con datos hasta la primera semana de este mes, el saldo neto negativo se debe a pagos de deuda realizados directamente con reservas, debido a que el Gobierno aún no accedió a financiamiento en el mercado internacional, por un monto cercano a USD 1.139 millones, incluyendo pagos al Fondo Monetario Internacional. A esto se sumó una caída de USD 1.864 millones en los encajes -la fracción de los depósitos que se mantiene en el Banco Central- y otros factores, entre ellos la intervención en el mercado de contado con liquidación por USD 772 millones.Sobre las causas de la caída en los depósitos, la consultora 1816 identificó tres factores: retiros de efectivo por ventanilla en sucursales bancarias, pagos de tarjetas -en enero el saldo de deuda con tarjetas en dólares superó los niveles récord de 2018- y el uso de saldos de dólar MEP por parte de importadores, algo que el Banco Central autorizó desde fines de noviembre.
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